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东方红启程三年持有A (910009)  
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2021上半年市场基本维持了震荡分化的行情,科创板、创业板指数表现远好于沪深300和上证50指数。其中,半导体、新能源,医药、医美、次高端白酒等行业板块大幅上涨,而传统的家电、保险、地产、食品饮料、建材等板块则大幅跑输或者下跌。

本轮经济周期从去年一季度疫情期间的大幅下滑到逐季复苏,到去年第四季度和今年一季度已经初步显现出“非典型过热”迹象。所谓“过热”,表现在就业充分、PPI和工业增加值等价格指标和利润指标大幅上涨,甚至创下近年新高。国际和国内大宗商品也出现价格暴涨,比如原油、钢铁、煤炭、铜等商品价格在短短三个季度内涨幅惊人,有的已经创历史新高。所谓“非典型”是指本轮经济复苏时间短、“疫情+放水”这样的组合推动了不同行业之间、不同企业之间以及不同人群之间的分化加剧。从而不仅使得本轮经济复苏的基础非常薄弱,而且更会引发下一阶段政策着力点的变化。

在去年底今年年初,js345金沙城娱乐场线路对2021年的宏观经济和政策变化做出了判断。首先js345金沙城娱乐场线路认为2020下半年尤其是第四季度,经济结构中出现的局部繁荣是不可持续的,甚至可以说2021年又重新面临新一轮衰退的可能。比如一线城市房价的繁荣、大宗商品的繁荣,低端制造业出口的繁荣,权益市场的繁荣等等,都是有可能在2021年发生趋势性逆转的。因此在第一季度,js345金沙城娱乐场线路减持和清仓了组合中的化工股。并回避了高度景气的地产、汽车、有色、钢铁、建材等顺周期行业。其次,js345金沙城娱乐场线路认为2021年的收入分配政策也将出现实质性变化——从效率转向公平,反垄断和抑制资本无序扩张将落到实处。在走出疫情实现了经济恢复之后,政府将更加着力于解决长期的结构性问题而不是继续推升短期的经济增长速度。因此,js345金沙城娱乐场线路清仓了组合中的互联网股票,规避了相应的损失。

从上半年经济运行的实际情况看,基本符合js345金沙城娱乐场线路年初的判断。一季度末期,货币和信用环境发生了逆转,周期类行业的股票基本都见顶并出现大幅回撤。中游制造业受到原材料价格大幅上涨、人民币汇率上升、出口需求受阻、国内需求疲弱的影响,其盈利水平低于年初时的预期。下游消费需求也受到中上游收入增速下滑和原材料价格上涨的影响而疲弱。而且,出口和地产两条产业链对经济增长的负面影响还只是刚刚开始显现,更大的压力还在后面。

如果说上半年是“经济好+政策紧”的话,下半年则有可能变成“经济差+政策松”的组合。7月中旬央行进行了一次全面降准,js345金沙城娱乐场线路认为这代表了“宏观逆周期调节”的真正落地。与过去多轮经济周期不同,本轮逆周期政策出来的时间早,力度也略超预期,而不是要等到2022年初,经济已近深度下滑了再祭出“猛药”。政策的变化将抑制经济下滑并拉长本轮周期,政策的精准实施也将助力于经济结构调整,避免中国经济再度“房地产化”。

本组合的基本配置并无大变化,品牌消费、医药、高端制造、新能源等仍是看好的几个行业或者方向,而且js345金沙城娱乐场线路努力通过精选个股来控制估值和基本面不相匹配的风险。下半年或将增加制造业的配置比重。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 300750 宁德时代 250,455 133,943,334 10.49
2 000858 五 粮 液 403,629 120,237,042.81 9.42
3 600519 贵州茅台 58,445 120,203,831.5 9.41
4 300760 迈瑞医疗 189,799 91,113,009.95 7.14
5 000568 泸州老窖 357,410 84,327,315.4 6.60
6 603517 绝味食品 999,538 84,251,058.02 6.60
7 300015 爱尔眼科 1,085,728 77,064,973.44 6.04
8 002311 海大集团 935,996 76,377,273.6 5.98
9 300122 智飞生物 330,927 61,793,998.71 4.84
10 601012 隆基股份 649,846 57,732,318.64 4.52

注:对于同时在A+H股上市的股票,合并计算公允价值参与排序,并按照不同股票分别披露。?

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 1,195,514,245.67 92.85
其中:股票 1,195,514,245.67 92.85
2 固定收益投资 0 0.00
其中:债券 0 0.00
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 91,598,285.44 7.11
6 其他资产 433,208.14 0.03
7 合计 1,287,545,739.25 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 963,040,357.09 75.42
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 13,020.39 0.00
E 建筑业 25,371.37 0.00
F 批发和零售业 73,523.22 0.01
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 30,477.64 0.00
J 金融业 48,502,257.1 3.80
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 49,545,859.3 3.88
N 水利、环境和公共设施管理业 13,285.02 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 121,070,185.44 9.48
R 学问、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 1,182,314,336.57 92.59

境外行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
00能源 0 0.00
01原材料 0 0.00
02工业 0 0.00
03可选消费 0 0.00
04主要消费 0 0.00
05医药卫生 13,199,909.1 1.03
06金融地产 0 0.00
07信息技术 0 0.00
08电信业务 0 0.00
09公用事业 0 0.00
合计 13,199,909.1 1.03

本栏目只披露基金报告部分信息,内容仅供参考,详情请查询相关公告。

温馨提示:

本基金各类基金份额净值为未扣除管理人业绩报酬前的基金份额净值,不同时间参与的份额因申购时基金份额净值不同,持有期不同,对应的业绩报酬金额不同,赎回时应承担的业绩报酬金额也不同,实际赎回金额以登记机构确认数据为准。

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