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东方红启华三年持有B (011313)  
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2022年第一季度,市场大幅下跌,沪深300指数下跌14.5%,创业板指数下跌20%。主要三个利空因素:(1)国内新冠疫情在多地爆发,对居民流动和消费意愿影响很大,拖累内需。(2)俄乌冲突,推动石油等上游原材料价格大涨,中下游制造业成本压力巨大。(3)美国加息消息,增强了流动性边际缩紧的预期。第一季度,与消费相关度较大的食品饮料、汽车、家电、消费电子等板块指数大幅下跌,普遍都跌了20%以上。受益于通胀的上游板块,以及稳增长板块,比如煤炭、地产、银行等,指数上涨。尤其煤炭指数上涨了22%。板块分化非常明显。

在本季度,(1)js345金沙城娱乐场线路减配了估值相对较高的板块,如电子、医药、新能源等。(2)暂时规避了和终端消费相关性较强的板块,如食品饮料、汽车等。(3)对偏上游的如化工等加大了配置,尤其是受益于石油价格大幅上涨、以及俄乌冲突对行业供给有所影响的板块,比如某些煤化工、磷化工等。(4)但是js345金沙城娱乐场线路错过了煤炭板块的大行情,低估了煤炭供给方面的压力。(5)考虑到今年面临不利的宏观形势,在仓位上,js345金沙城娱乐场线路调低了总仓位。(6)在选股上,更强调业绩和估值的合理性,组合的估值水平明显降低,对企业业绩的确定性要求增强;更重视赚自己能力范围内的钱,重视对标的企业的跟踪和研究,js345金沙城娱乐场线路认为,今年大概率不是赛道投资的行情。(7)接下来,js345金沙城娱乐场线路会进一步加强对个股的研究,加强自下而上的选股,js345金沙城娱乐场线路认为,今年更多的是个股行情,而不是板块行情。

2021年第四季度,沪深300指数上涨1.5%,中证500指数上涨3.6%。第二、三季度涨幅较大的偏周期的板块,包括钢铁、煤炭、化工、有色等板块出现明显回调,回调的主要原因是第四季度限电范围扩大,导致偏下游的制造业开工率降低,继而偏上游的周期品环节需求低迷,影响第四季度盈利,带来股价快速下行。食品饮料、新能源、电子等板块出现反弹。表现最好的板块包括军工、传媒等。军工板块的催化剂是市场看好未来5年国内军备支出的确定性,传媒板块的催化剂主要是元宇宙概念。

在本季度,(1)js345金沙城娱乐场线路对估值偏高的新能源板块有所减配,主要考虑到市场预期已经较高,行业景气再超预期的难度较大,而估值也处于相对较高位置。(2)减配了医药板块,主要是cxo和医疗服务。一方面是估值偏高,另一方面医药政策短期不友好。(3)加大了对新材料板块的配置。主要原因是一方面国内环保成本和人工成本不断提升,制造业产业结构升级是必然趋势。传统材料的生产成本在不断上升,而新材料因为技术壁垒高,竞争力和盈利普遍较为可观,并且未来成长的空间较大。新材料相关企业,更多需要自下而上找个股。(4)对食品饮料等板块也有所谨慎。新冠疫情的影响持续存在,对可选消费的需求影响较大。(5)后期看,考虑到疫情带来的经济增长压力较大,同时国内外存在的流动性缩紧的潜在可能,会适当调低高估值标的的持仓占比,增大低估值标的的比例,选择性价比合适的标的。对中小市值的、成长确定性高、估值有优势的企业,可以多考虑。

2021年第三季度,沪深300指数下跌6.8%,中证500指数上涨4.3%,整体表现出大股票、蓝筹股等有明显回调,典型的是白酒和医药的蓝筹股;偏小市值的股票出现比较明显的快速上涨,尤其是在化工、煤炭、有色、电力设备等行业内的标的。出现这种现象,一个很重要的原因是国内消费数据不好,靠近下游消费的板块表现弱势。同时,因为能耗双控等政策,上游产品的供给产能受到影响,出现供不应求,价格上涨,盈利非常好,从而带来上游偏周期的标的涨幅较大。

在本季度内,(1)js345金沙城娱乐场线路减配了银行,主要是考虑到房地产企业潜在暴雷的风险,而银行和房地产企业在融资方面关联度很大。同时经济增速下行也对银行板块不甚友好。(2)js345金沙城娱乐场线路减配了白酒和医药的一些仓位。减配白酒,主要是受疫情影响,国内消费疲软,对白酒的销售有所影响;相比于第二季度板块的业绩增速,第三季度的增速可能会有所下降。另外过去两年白酒股涨幅较多,都有酒企控量挺价的推动,而今年白酒价格上涨的压力很大,天花板可能很近。减配医药,是考虑到今年医药集采政策影响很大,国家医保资金压力非常大,仿制药、器械、ivd、生长激素等都在不断纳入集采,相关企业的利润可能受到较大影响。和医保支出相关度不大的板块,如医疗服务、CXO等板块,集中了大量的投资资金,抱团严重,估值非常贵,预期差很少,js345金沙城娱乐场线路估计接下来很长一段时间,医药板块可能没有大的整体性机会。(3)增配了一些中小市值的化工股。上游资源股利润好,尤其是和新能源相关的标的,需求不错,供给又有限制,业绩增速非常快,估值也相对便宜很多。js345金沙城娱乐场线路觉得国家的双碳政策会是一个长期影响因素,很多偏上游的工业品,因为供给的受限,尤其是高能耗产品,价格未来可能长期维持在比过去几年高很多的水平。这种股票偏周期,潜在风险的波动大,所以在配置上,js345金沙城娱乐场线路通过适当增加标的数量,单一股票小仓位,打包配置的方式,尽量分散风险、控制波动幅度。(4)新能源标的,适度均衡。js345金沙城娱乐场线路还是长期看好新能源行业的发展。考虑到一些龙头企业,市场认知度较高,预期差较低,长期的收益率可能并不是很高了,js345金沙城娱乐场线路适量降低了一些仓位,配置一些偏产业链中游的品种。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 600426 华鲁恒升 1,272,400 41,442,068 6.99
2 600519 贵州茅台 18,363 31,565,997 5.33
3 600803 新奥股份 1,555,772 27,552,722.12 4.65
4 300750 宁德时代 50,257 25,746,661.1 4.35
5 601117 中国化学 2,512,500 24,220,500 4.09
6 002556 辉隆股份 1,821,700 20,275,521 3.42
7 000422 湖北宜化 921,024 18,715,207.68 3.16
8 600810 神马股份 1,746,100 18,630,887 3.14
9 002001 新和成 570,686 18,079,332.48 3.05
10 600096 云天化 667,700 16,926,195 2.86

注:对于同时在A+H股上市的股票,合并计算公允价值参与排序,并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 600519 贵州茅台 21,663 44,409,150 6.30
2 601117 中国化学 3,419,200 41,030,400 5.82
3 600803 新奥股份 1,919,972 35,250,685.92 5.00
4 300750 宁德时代 50,257 29,551,116 4.19
5 600436 片仔癀 67,300 29,420,195 4.17
6 002556 辉隆股份 1,821,700 23,445,279 3.33
7 600810 神马股份 1,746,100 21,738,945 3.08
8 603809 豪能股份 1,054,854 21,698,346.78 3.08
9 000059 华锦股份 2,939,400 21,398,832 3.04
10 600237 铜峰电子 2,256,000 21,319,200 3.02

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 600519 贵州茅台 23,163 42,388,290 6.05
2 300750 宁德时代 73,757 38,776,267.61 5.53
3 601633 长城汽车 463,200 24,364,320 3.48
4 02333 长城汽车 546,000 13,054,860 1.86
5 603259 药明康德 230,140 35,165,392 5.02
6 600309 万华化学 274,200 29,270,850 4.18
7 603195 公牛集团 138,492 22,608,819 3.23
8 600436 片仔癀 58,800 22,238,160 3.17
9 600763 通策医疗 70,200 21,201,804 3.03
10 601117 中国化学 1,955,200 21,116,160 3.01
11 600803 新奥股份 1,024,072 18,720,036.16 2.67

注:对于同时在A+H股上市的股票,合并计算公允价值参与排序,并按照不同股票分别披露。

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 510,233,396.4 85.70
其中:股票 510,233,396.4 85.70
2 固定收益投资 0 0.00
其中:债券 0 0.00
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 84,831,349.28 14.25
6 其他资产 296,529.2 0.05
7 合计 595,361,274.88 100.00

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 573,459,457.24 80.02
其中:股票 573,459,457.24 80.02
2 固定收益投资 0 0.00
其中:债券 0 0.00
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 142,895,885.62 19.94
6 其他资产 289,582.83 0.04
7 合计 716,644,925.69 100.00

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 563,420,486.88 80.06
其中:股票 563,420,486.88 80.06
2 固定收益投资 0 0.00
其中:债券 0 0.00
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 94,360,326.8 13.41
6 其他资产 45,971,194.27 6.53
7 合计 703,752,007.95 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 18,734.32 0.00
C 制造业 419,604,921.49 70.82
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 29,402,613.12 4.96
E 建筑业 24,220,500 4.09
F 批发和零售业 20,549,691.96 3.47
G 交通运输、仓储和邮政业 12,161,942.44 2.05
H 住宿和餐饮业 7,603.2 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 356,124.61 0.06
J 金融业 0 0.00
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 372,229.2 0.06
N 水利、环境和公共设施管理业 1,674,253.54 0.28
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 168,508.52 0.03
R 学问、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 1,696,274 0.29
合计 510,233,396.4 86.11

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 456,785,432.4 64.79
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 38,230,546.47 5.42
E 建筑业 41,035,113.8 5.82
F 批发和零售业 23,544,079.14 3.34
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 4,608 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 262,113.41 0.04
J 金融业 69,749.68 0.01
K 房地产业 13,353,810 1.89
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 114,720.32 0.02
N 水利、环境和公共设施管理业 21,351.71 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 0 0.00
R 学问、体育和娱乐业 37,932.31 0.01
S 综合 0 0.00
合计 573,459,457.24 81.34

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 1,779,313 0.25
C 制造业 440,999,544.8 62.95
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 20,612,645.26 2.94
E 建筑业 21,116,160 3.01
F 批发和零售业 62,239.08 0.01
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 3,345.12 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 11,128.38 0.00
J 金融业 0 0.00
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 0 0.00
M 科学研究和技术服务业 35,184,835.64 5.02
N 水利、环境和公共设施管理业 29,906.38 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 24,614,064 3.51
R 学问、体育和娱乐业 3,925.22 0.00
S 综合 0 0.00
合计 544,417,106.88 77.71

境外行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
00能源 0 0.00
01原材料 0 0.00
02工业 3,947,160 0.56
03可选消费 13,054,860 1.86
04主要消费 0 0.00
05医药卫生 0 0.00
06金融地产 0 0.00
07信息技术 0 0.00
08电信业务 0 0.00
09公用事业 2,001,360 0.29
合计 19,003,380 2.71

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